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工商时报社论央行总裁不能只是「萧规曹随」

发布时间: 2020年01月14日 作者:
工商时报27日社论--央行总裁不能只是「萧规曹随」

 中央银行总裁彭淮南即将卸任,他长达二十年的任期,创下中华民国政府迁台以来,任期最久的部会首长的纪录,他稳稳盯住四千多亿美元的外汇存底,守稳新台币汇率,每年缴交1,800亿元的盈余给国库,更是中华民国经济、金融、财政稳定的最重要基石。

 彭淮南从1998年上任,历任李登辉、陈水扁、马英九与蔡英文四任总统,如果真要比较,任期唯一超过他的首长只有从1949年复行视事,一直做到1975年逝世的蒋中正总统,连主导解严的蒋经国都只做了六年的行政院长,加上十年的总统。要寻找彭淮南的继任人选,可以说是蔡英文总统最具挑战性的决策之一。

 社论指出,距离彭总裁卸任仅剩两个月,继任人选却还无法聚焦,与彭总裁同样在明年2月任期届满,任务更为複杂、更具争议性的美国联準会主席,早在10月就已经完成提名,进入国会审议程序,而蔡英文总统在12月底的媒体茶叙,却还停留在「蒐集选项」的阶段,蔡总统提出继任人选的条件是「要能够胜任,也能获得众人的信任」,有说等于没说,蔡英文甚至说「有点不习惯央行总裁不姓彭」,犹如三十、四十几年前两位蒋总统逝世时的无所适从。

 现在媒体一片「萧规曹随」的声浪,其实是相当危险的,这是一种找不到最佳选项,只期待一切都不会改变的「太平官」心态,是基于一切不会有重大改变的乐观预期之上,但是,全球经济与金融市场的音乐不会永远吹一个调,从许多角度来看,2018年将是全球经济的拐点,结构性的改变已经来临了,而且影响层面是全球性的,不论变动方向如何,对央行总裁都是前所未见的挑战。

 社论指出,第一是全球长达九年的超级量化宽鬆到了尾声,虽然各国央行都强调,量化宽鬆退场的速度会很慢、调升利率的动作会很和缓,但是我们已经看到,大陆人民币的国债市场已经走了一整年的熊市,十年期国债利率上升了整整一百个基点,美国的联邦债券利率也不断向上攀升。「一切如故」是众人的期盼,然而从利率逐渐上扬、以及11、12月最大炒作标的比特币暴涨暴跌,敏感的投资家应该会嗅出拐点的味道。

 而2018年不只是彭淮南要交接,美国联準会主席也将在2月由叶伦交给国会审议中的鲍尔,后者虽然也不断祭出「叶规鲍随」的讯号,但是鲍尔是共和党律师出身,资历与政治关联都与叶伦完全不同,更是四十年来唯一不是经济学者出身的联準会主席,在关键时刻的决策,恐怕会与叶伦大相逕庭。

 社论中说,除了美国联準会主席之外,同样面临交班期限的有日本央行总裁黑田东彦的任期也在将于明年4月届满,黑田已经74岁,表明了卸任的意愿,中国大陆人民银行行长周小川从2002年上任至今已经十六年,也早就过了随时可以交班的时点,此外,澳洲与纽西兰的準备理事会主席都在今年换上新人,欧洲央行总裁德拉吉与韩国央行总裁任期都在2019年到期,2018年与2019年各国央行总裁将会密集换人,增添政策的不确定性。

 新任央行总裁的第二个试炼,当然是新台币汇率与利率政策,彭总裁任内,长期维持零利率以及有利出口的汇率政策,表面上让台湾经济维持出口竞争力,实际上却牺牲了广大的存款户与退休族,付出了房地产大涨、到处都是滥建的新屋,以及保护无法转型的老旧企业的代价。央行总裁功过不能一语带过,但是彭淮南的利率与汇率政策有没有调整的空间,的确是新任央行总裁上任后无法逃避的挑战。

 社论认为,第三个试炼在外汇存底的安全与回报,彭淮南坚持外汇存底的无风险性,确保了外汇存底的透明度与高度流动性,也成功将虎视眈眈的政治黑手防堵在央行门外。新任央行总裁没有彭淮南的威望,政治压力将会浮上檯面,有的以提升外汇存底报酬为名、有的会干预外汇存底的资产配置,投资银行则会想方设法透过白手套从央行总裁手中获取更大的利益,如何坚持外汇存底的透明度与安全性,进而提升报酬率,是接班者最大的课题,更是维繫台湾金融安危的存亡考验。

 最后值得蔡英文深思的是,亚洲各国央行总裁都具有崇隆的国际金融地位,日本央行总裁黑田东彦做了十年的亚洲银行主席;韩国前任央行总裁金仲秀与现任的李柱烈都出身宾州大学经济研究所,都有丰富的国际金融经验;澳洲準备银行主席劳伊是麻省理工学院的经济博士,诺贝尔经济学奖得主的得意门生,也多年在国际清算银行主掌金融部门;今年9月开始代理纽西兰準备银行主席的史宾赛毕业于伦敦政经大学,也是OECD金融市场部的主席。台湾新任的央行总裁在亚洲各国总裁当中,如果「个子太矮」,就算有四千多亿美元外汇存底的支撑,恐怕也难建立威望与信任。

 社论强调,彭淮南完成了功绩彪炳的二十年任期,却也留下大量的问号给继任者,这些都是攸关台湾安危的课题,不是「萧规曹随」四个字可以解决的。

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